美银美林:微盟SaaS业务增速提升; 精准营销扩张_甘肃人才网 
美银美林:微盟SaaS业务增速提升; 精准营销扩张
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  逆势增长,经营指标亮眼

  我们认为微盟在宏观经济不佳的情况下依然表现良好,其2019年上半年在SaaS精准营销业务板块强劲的业绩证明了这一点。随着ARPU增长(同比增长14%)和付费商户数量(同比增长24%),微盟SaaS业务收入同比增长41%(2018年同比增长32%),这令我们倍感鼓舞,通过新的定价体系及大产品供应带来的增长令人惊讶。

  得益于中型商户的增加以及和产品体验的改善,微盟年度SaaS年化客户流失率降至18%(2018年为27%)。我们对微盟的精准营销业务可以逆转广告行业的疲软趋势保持信心,得益于微盟将效果类广告客户作为重点,广告主数量和每广告主平均支出同比增长了38%/和35%,微盟精准营销业务的毛收入同比增长达到86%(至18亿人民币)。精准营销的毛利同比增长89%至人民币1.88亿元,占总毛收入的10.5%,由于腾讯SMB广告客户的利润率增长,该占比高于2018年度的8.9%。

  由于SaaS和精准营销增长超出预期,我们将2019 / 2020收入预测上调了5%/ 9%,,经营杠杆推动经调整净利润预测上调20%/ 31%。 我们的目标价上调至港币5.4元(由4.6港元)仍然基于SOTP模型,包括8倍2020年SaaS营收市盈率 和11倍2020年精准营销EBIT。 由于中小型企业对数字化的稳定需求,以及其在SaaS电子商务解决方案上的可持续优势和不断提高的精准营销的复投率,我们重申买入评级。

   

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